国泰君安：AI PC加快渗入带来估值莳植 督察联念念集团“增握”评级 见地价16港元

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　　国泰君安发布商议讲授称，DeepSeek蒸馏小模子守旧腹地化部署，对硬件条款较高，高性能的AI PC 具备硬件上风，AI PC恒久渗入是势必趋势。恒久看，高性能、低资本的模子将催化AI诓骗，处置AI PC诓骗场景匮乏的问题。联念念（00992）行动AIPC龙头充分受益，积极接入DeepSeek。国泰君安示意看好AI PC加快渗入为联念念带来估值莳植，赐与联念念集团 FY 2025 见地价 16.0港币，督察增握评级。

　　国泰君安主要不雅点如下：

　　DeepSeek蒸馏小模子守旧腹地化部署，对硬件条款较高，高性能的AI PC 具备硬件上风，AIPC恒久渗入是势必趋势。DeepSeek 的蒸馏小模子证实出色，鼓励模子在 PC腹地化部署，为用户提供了更高的机动性和更强的秘密保护，适用于对数据安全和推理蔓延有较高条款的场景。而腹地部署 DeepSeek 对内存和 GPU 有一定条款，以DeepSeek 7B 模子为例，仅探讨模子权重，FP16 和 INT8 精度下别离需要约 14GB/7GB内存，若探讨到推理经由中的荒谬输入输出缓存，则需要更高的内存。AI PC 在 GPU、内存、散热等硬件方面具备上风，因此在腹地部署 DeepSeek

　　情形下具备更强的可行性与推理后果，在 AI 转向端侧的产业趋势下，AI PC 将恒久渗入。

　　恒久看，高性能、低资本的模子将催化AI诓骗，处置AI PC诓骗场景匮乏的问题。现时用户对 AI PC换机意愿不彊的主要原因是 AI PC 衰退杀手级诓骗场景。DeepSeek 竣事高性能模子的大幅降本，有望催化 AI 诓骗落地，竣事万般垂类场景诓骗，进而丰富AI PC 的使用场景、鼓励换机。以联念念、沐曦 GPU 发布的一体机处置决策为例，本色编程建态度景中，基于 DeepSeek的代码生顺利能竣事35%及以上采纳率。

　　联念念行动AI PC龙头充分受益，积极接入DeepSeek。把柄 IDC，2024年联念念 PC 出货 6180万台，同比增速 4.7%高于大盘的 1.0%，市占率 23.5%稳居第一，行动 PC 龙头将充分受益 AI PC 换机加快趋势。联念念告示个东谈主智能体小天接入DeepSeek，用户可在联念念 AI PC 系列居品上径直使用，以联念念 YOGA Air 15 Aura AI元启版为例，用户不错一键叫醒个东谈主智能体“联念念小天”，在 AI Space 中点击DeepSeek 即可使用，后续会与 DeepSeek探索更多垂直场景的协作。

　　风险辅导：AI PC 枉然者接受度不足预期；AI 端侧部署进展不足预期；枉然电子复苏不足预期。

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连累裁剪：史丽君